11国股市熔断！美联储救市失败，股市熔断机制是什么意思？美国股市熔断对我们有什么影响？
【11国股市熔断！美联储救市失败，道指暴跌近10%创33年纪录！特朗普与确诊患者合照？白宫回应…】3月12日（周四），美股开盘后仅5分钟，标普500指数跌幅扩大至7%，触发本周第二次熔断，美股暂停交易15分钟。美股史上三次熔断，这一周投资者们见证了两次！截至收盘，美国三大股指均下跌近10%，至此美国三大股指全部跌入熊市区间。这也表明，美国总统特朗普及美联储的“救市”措施全部失效。据不完全统计，已有美国股市、巴西股市、加拿大股市、泰国股市、菲律宾股市、巴基斯坦股市、韩国股市、印尼股市、墨西哥股市、哥伦比亚股市、斯里兰卡股市，11个国家股市12日发生“熔断”。日韩股指开盘后继续走低，韩国KOSPI指数重挫8%，韩国KOSDAQ指数大幅下跌，触发熔断，日经225指数跌5%。如果加上此前交易日中出现过熔断的科威特股市，近一周已有12个国家的股市出现因暴跌触发熔断机制的情况。股市熔断机制是什么意思？美国股市熔断机制是什么意思？
2020年的伊始，全球金融市场就遭遇了一只巨型的黑天鹅。人们发现，轻轻拍动翅膀就能引发风暴的不仅有蝴蝶，还有蝙蝠——新型冠状病毒肺炎席卷全球，最终引发了全球金融市场的系统性危机。
在小小的病毒面前，已经持续了十年大牛市的美股，开始下跌了。当地时间3月9日美股开盘时，三大股指下跌即超过6%，一分钟后，标普500指数一度跌7%，触发第一层熔断机制，暂停交易15分钟。这是2008年金融危机以来美股首次因暴跌熔断。
美股“熔断”事件回放：
9日开盘，道指跌3.37%，纳指跌7.21%，标普500指数跌5.88%。盘初跌幅急速扩大，道指一度跌近8%狂泄超2000点，跌破24000点；纳指一度跌超7%，盘中跌破8000点大关；三大股指下跌即超过6%，一分钟后，标普500指数下跌7%，跌破2800点，跌幅7%触发熔断机制，停止交易15分钟。美股盘前交易中，能源股已经大跌，石油巨头埃克森美孚和雪佛龙股价均下跌超15％。
截至收盘，道琼斯工业指数下跌7.8%，标普500指数下跌7.6%，纳斯达克指数下跌7.3%。道指狂跌2013点，迎来2008年以来最惨的一天。
何谓熔断机制？
想来中国股民对2016年开年试行“熔断”规则，带来两天熔断四次的股灾，应该还有疼痛记忆。
在这一次的美股股灾中，熔断又出现了在恐慌性的抛售中。只是这个保护股市的工具，不会再被用上。
所谓熔断机制，熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。
简单来说就是熔断机制即自动停盘机制，当股市跌到一定幅度之后，市场自动停止交易一段时间，可能是几分钟，也可能是全天交易就此终止。这样做的主要目的是防范恐慌情绪进一步扩散，给市场带来更大的冲击。
目前，在美国交易时段和非美国交易时段，甚至于部分个股，美国都有熔断机制。除了非美国交易时段的股指期货有针对上涨幅度的熔断外，美国交易时段只对跌幅有熔断机制。
在美国交易时段，熔断机制可以分为三级。
（1） 一级市场熔断，是指市场下跌达到7%
（2） 二级市场熔断，是指市场下跌达到13%
（3） 三级市场熔断，是指市场下跌达到20%
9日，标普500指数下跌7%，触发的就是第一层熔断。
美股熔断机制的黑天鹅历史
1987年“黑色星期一”美股崩盘后，1988年纽约证券交易所引入熔断机制。如果第一层熔断后，标普再跌13%（在美东时间下午3:25之前），就会触发第二层熔断，暂停交易15分钟。如果一天之内跌幅达到20%，就会出现第三层熔断，全天交易关闭。
三层熔断全部发生，只有在1997年10月27日，亚洲金融危机之时。
当时股市恐慌性抛售，投资者一旦开启“逃生模式”，跳水的股价会进一步迫使无法承受损失的投资者跟随抛售股票。千股齐跌，道琼斯统计整个市场，当日6409支股票下跌，269支股票上涨。
行情高涨的科技股也无法幸免于难，五大市值最高的科技公司市值共缩水了3216亿美元。苹果的股价暴跌了7.9％，微软、脸书、谷歌母公司Alphabet分别下跌超过6％，亚马逊下跌5.3％。
三层熔断的股灾中，油价的暴跌也已经无可避免。
美国原油价格暴跌34％，至每桶27.34美元的四年低点；原油期货收盘下跌近26％，至每桶31.13美元；布伦特原油价格下跌24％，收于每桶33.36美元。
什么原因导致3月9日美股暴跌？石油价格战引发股灾
分析认为，由于投资者进一步担心疫情会破坏全球供应链并使经济陷入衰退，美股上周经历了过山车行情，周末沙特再次打响原油价格战成为全球金融市场暴跌的导火索。美股开盘的大幅下跌或预示着未来可能会进一步动荡。
美股已经在新冠疫情恐慌和美联储救市的信息中震荡了两周。
到了这个“至暗时刻”，石油国家还要打一场要命的价格战。
在2016年，欧佩克（石油输出国组织）与俄罗斯达成了一项石油减产的协议，用减少供给来维持石油的价格。
而新冠肺炎在全球肆虐，多米诺骨牌一块一块倒下，中国的生产与生活一度停摆，全球交通运输业陷入萧条，海外也出现了封城、停工、停课，生产、供应链受阻，居民减少出行。
石油供需的平衡再一次被打破，全球对石油的需求遭到重创。
在这个节骨眼上，欧佩克要求进一步减产石油，支撑油价，而俄罗斯拒绝了这一提议。
决定一出，上周五油价已经暴跌了。
雪上加霜的是，沙特阿拉伯抢先发动了价格战，不但不限产，还将4月的油价指导价格下调8美元至10美元，与俄罗斯争夺市场份额。据路透社报道，沙特还准备将其日产量提高到1000万桶以上。
在上周末，原油指数跌到了近30年的低点。
新冠疫情严重阻碍了正常的经济活动，基本面已经注定蒙受损失。
石油价格战的信号一发出，等到周一开盘之时，恐慌的投资者只剩夺路而逃。
据外媒报道，周六(3月7日)沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。
三菱日联金融的经济学家鲁普基(Chris Rupkey)表示：“降低油价的计划将使更多的现金流向人们的手中，能够带动消费者支出及为经济带来提振，但此举似乎并未缓解股市对投资者的打击。华尔街的困境可能会给经济带来负面冲击。”
截至发稿时，道指今年已累计下跌逾14%，纳指累计跌逾9%，标普500指数累计跌近13%。10年期美国国债收益率首次跌破0.5%至0.456%，再创历史新低；而30年期美债收益率跌破1%至0.870%。
金融市场暴跌的不只美股
沙特降低出口油价及大幅增产表态引发“石油价格战”，结合因新冠疫情引发的需求担忧等因素，9日国际油价主力合约开盘重挫超30%，跌破30美元关口，并引发全球主要风险资产大幅回调。
原油期货等盘中跌幅情况。
高盛分析师在最新报告中称，布伦特原油价格可能最低跌至每桶20美元，这将考验一些产油商。“价格战完全改变了石油和天然气市场的前景，高盛将第二、第三季度的油价预测下调至每桶30美元。”
金联创原油高级分析师奚佳蕊认为，在利空因素叠加作用下，油价还未下滑到底，最终很大可能会在25美元之内。
受此原油价格战等影响，9日亚太股市悉数大跌。日经225指数收跌5.07%，韩国综合指数收跌4.19%，港股恒生指数跌超4%。欧洲股市亦未能幸免，截至发稿时，英国富时100指数跌6.31%，法国CAC40指数跌6.49%，德国DAX指数跌6.59%。
海通证券首席经济学家姜超指出，金融市场之所以如此风声鹤唳，根本原因还在于全球经济增长动能不足、政策空间受限、前期市场估值偏高等因素。在这种背景下，一旦出现突发情况，全球金融市场大幅波动很容易被触发。
美股大跌熔断对中国影响几何？
值得关注的是，国际巨震之下，中国经济金融彰显出难得的韧性。相较于其他经济体和主要金融市场，今年以来人民币汇率稳中有升；截至3月9日，中国股市在春节如期开市后保持基本平稳，沪深300指数跑赢全球基准指数；而在美联储突击降息开启新一轮全球货币宽松浪潮的背景下，中国经济金融政策也呈现出应对相对更快、空间相对较大、弹性相对较足的比较优势。我们认为：中国经济以空间换时间，审慎应对疫情冲击，短期阵痛不改长期定力，高质量发展的未来依旧向好，作为全球经济增长压舱石的重要角色将更为凸显；中国金融市场并未受新冠疫情影响而出现非理性恐慌，这对于稳定全球金融市场信心至关重要，而金融服务实体经济的作用也将在战“疫”过程中进一步夯实。归纳起来，以下七个方面可谓中国韧性的主要来源，也将在未来支撑中国经济和金融继续发挥好全球稳定器的重要作用。
第一，上下同欲的战疫行动。尽管面临着短期不可避免的经济增速放缓压力，但中国政府、企业、个人之间建立起广泛而重要的共识，通过相互配合及早控制住了疫情的加速蔓延趋势，也保证了中国经济和社会在战疫过程中有序运行。在防控疫情过程中，社会各界体现出了高度的相互包容和理解，全民行动的“中国模式”，不仅为全球战疫赢得了时间、提供了经验，也有利于缓解全球金融市场的恐慌情绪。
第二，精准及时的政策应对。新冠疫情发酵之后，相关部委迅速出台了一系列涉及经济、社会、金融等领域的措施，为疫情防控提供主要保障：国家及时做出了有序复工及其他配套政策，并积极协调资源快速建设专科医院，从根源上抑制疫情传播和蔓延；财政部门积极减税降费，并有针对性地对患者和医务人员提供补助和补贴；央行提供了充裕的流动性支持，并通过公开市场操作降息引导货币政策边际宽松；金融监管部门对受疫情影响较大的行业和中小微企业定向信贷支持，对受灾地区股权质押、融资融券等做出特殊安排等。
第三，良性循环的经金互动。本次战疫过程中，中国经济生态和金融体系之间建立了良性而有效的双向互动。一方面，实体经济为金融稳定提供了坚实的物质保障，受疫情冲击影响明显的地区、行业、企业、个人获得了高效的结构性支持，守住了不发生系统性风险的底线。另一方面，金融服务实体经济的作用得到充分发挥，金融体系平稳运行为实体经济持续“输血”，而金融市场预期的稳定也夯实了投资和消费信心。
第四，相机加速的产业转型。尽管本次新冠疫情为中国经济带来了复工压力和产业链阻滞的冲击，但战疫进程也创造出以数字经济为核心的新兴产业崛起机遇，成为供给侧结构性改革加速推进的催化剂。疫情是一次洗牌，无法逆流而上快速转型的企业和生产模式将淹没于时代浪潮中，但疫情也是一场变革，当企业乃至个人开始接受新型的工作和生活模式时，中国新兴产业有望化“疫”为翼，打开发展空间。
第五，重心下沉的金融支持。短期来看，在中国经济战“疫”过程中，金融服务的重心下沉大大改善了资源配置效率，为及时有效防控疫情提供了关键支持。长期而言，产业转型升级、民生福祉改善、科学技术进步、融资结构优化也有赖于金融支持更加聚力于微观需要。尽管疫情会带来短期的经济和金融冲击，但不会改变中国经济从高速增长转向高质量发展的长期趋势。展望未来，中国金融体系将进一步转型并适应于中国经济从“高杠杆、低效率”的粗放增长升级为“更平衡、更充分”的稳健增长，利率市场化和融资体系改革也会为各类微观主体提供有效支持。
第六，行稳致远的改革底蕴。疫情的爆发暴露出当前中国经济社会发展的部分短板，也从资源分配的角度凝聚了进一步深化改革开放、供给侧“挤水分”、硬核科技加速崛起等重要的社会共识。展望未来，在赢得战“疫”胜利之后，通过提高全要素生产率促进高质量发展将成为改革再出发的主要脉络。我们相信，通过综合运用经济金融体系改革、监管体制改革、政府机构改革等多重工具，全要素生产率的提振将支撑中国经济长期稳中向好，而齐头并进、相互支撑的“全体系改革”也会成为金融市场稳定的根本支撑。
第七，众志成城的发展信心。多难兴邦，面对短期的疫情冲击，中国政府、社会、人民聚气凝神，共同战疫，不忘初心，中国经济转型坚持高质量发展，国家治理体系和治理能力将不断提升。作为全球第二大经济体、第一大制造业国家，中国经济总量约占亚太地区经济总量的一半，是区域和全球经济活动的重要枢纽，也在经济结构转型的大背景下日益成为全球供给-需求的双中心。随着金融市场双向开放的不断加大，中国与其他经济体之间的全球化互惠红利将更多映射为中国与全球其他金融市场之间的唇齿相依。可以预见，中国韧性的进一步夯实，会成为全球经济和金融信心的关键来源。
工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实
工银国际资深经济学家王宇哲
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